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    2. 半導體行業2023年展望:增長漸近、風險猶存

      日期:1970-01-01 訪問量:1864 類型:

      2023年以來,ChatGPT在全球范圍內掀起熱潮,受到大量關注,AI大模型對數據中心業務相關產品(如CPU、GPU、光芯片)的關注度也在飆升。5月30日,全球AI算力龍頭英偉達盤中市值一度突破1萬億美元的現象,更是佐證了市場對于AI算力的強勁需求。

       

      訓練模型和維持模型正常使用需要消耗大量的算力,算力需求的增長則代表了相應基礎設施還有長足的替代和升級空間。那么為提供底層邏輯的半導體產業,未來發展現狀如何,以及是否會在不久的將來迎來逆勢復蘇?


      01、半導體產業及其周期性特點


      近年來,因為國產替代、卡脖子等問題的存在,“半導體”、“芯片”等名詞對大家來說都已不再陌生。隨著時間的沉淀,一個共識也已經形成——半導體是科技發展和新基建的“基石”,小到從LED燈、手機,大到計算機、汽車,再到如今大火的生成式人工智能,背后都需要半導體的支撐。


      目前,全球半導體市場年銷售額已經超過5000億美元,同時,在過去較長時間中,全球半導體行業年均復合增速基本保持略高于GDP增速,這反映出,半導體產業和宏觀經濟擁有較強相關性,以及半導體作為科技產業的底層基礎,長期維度下電子化趨勢持續推進,全社會“硅含量”正在不斷提升。


      在全球半導體產業長期穩步向上增長的同時,我們亦應該看到,中短期視角下,全球半導體行業仍具有典型的周期屬性,每個完整周期一般持續3~4年左右。而半導體之所以具備周期性,主要因為它的本質還是制造業,天然有“庫存屬性”,如果出現階段性的供需失衡,就會經歷“去庫存-補庫存”的循環,出現“需求旺盛-重復下單-產能擴張-需求下行-庫存堆積-產能去化”的典型運營行為,隨之帶來階段性產業供需錯配,從而通過價格劇烈波動,以及量的變化,形成典型的半導體產業周期。


      02、消費類需求復蘇仍不明朗


      根據SIA的數據,2022年全球半導體下游應用領域中計算機占比31.5%、通信占比 30.7%、汽車占比 12.4%、消費電子占比 12.3%、工業占比 12%、政府占比 1%。


      由于消費類下游占比較高,智能手機、PC 等出貨量均處于大幅下降的趨勢中,消費類需求大幅下滑導致全球半導體銷售額下降。目前智能手機、PC等終端廠商仍處于去庫存的狀態,未出現明顯的需求復蘇跡象。


      IDC預計2023年全球和中國智能手機出貨量下滑 1.1%,2024年恢復增長。IDC預計2023年全球智能手機出貨量將會低于12億臺,同比下降1.1%;而中國市場的出貨量預計將為2.83億臺,同比下降1.1%。IDC預計2024年全球智能手機市場出貨量12.63億,同比增長5.9%;中國智能手機市場出貨量重新回到3億臺,同比增長 6.2%。



      全球和中國智能手機出貨量情況預測


      根據 Canalys 的數據,2023年第一季度全球PC出貨量為5400萬臺,同比下降了33%,已經連續4個季度出現兩位數的降幅。其中筆記本電腦出貨量為4180萬臺,同比下降了34%;臺式桌面電腦出貨量為1210萬臺,同比下降了 28%。當前39%的分銷商有超過5周的 PC 庫存,其中18%的分銷商有超過 九周的庫存。Canalys預計2023年第一季度將是今年全球PC市場出貨量降幅最大的一季,復蘇將在今年下半年開始,并持續到2024年。



      2017Q1-2023Q1全球PC出貨量情況【百萬臺】

      03、半導體產業投資展望


      據中原證券2023年半導體行業月報分析:


      1、去年以來外部環境對國內半導體的監管日益加強,可關注國內半導體產業鏈薄弱環節的自主可控投資機會:半導體設備及零部件、材料。一方面,外部半導體管制新規最核心的目的是限制大陸的制造能力,加速了國產替代迫切性;另一方面,國內政策大力扶持,在此背景下國內晶圓廠有望加大國產半導體設備、材料的使用規模,國產替代也正在加速進行中,未來成長空間巨大。


      2、AIGC模型預訓練數據量增長,帶動算力需求爆發,算力基礎設施云、邊、端AI芯片作為算力載體,將迎來高速成長期,算力提升也將帶動存儲芯片使用量大幅增長,可關注AI相關投資機會。


      3、風險點提示:

      1)AI技術進展和應用落地低于預期;

      2)半導體國產化進度低于預期;

      3)半導體復蘇進度低于預期;

      4)貿易摩擦的持續;

      5)市場波動等其他風險。

      半導體產業及其周期性特點
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